在融资端尚未走出隆冬之际，国内的biotech公司正在通过各式路线开拓新的融资渠说念。

2024年，国外BD（业务拓展，Business Development）的方式成为主流，一种以单个管线配置新公司的new-co模式也成为热点。除此以外，还有一些公司尝试通过反向收购的方式杀青上市。

2024年12月，创响生物通过反向并购领有了纳斯达克上市公司Ikena Oncology的扫尾权，杀青好意思股借壳上市。11月，专注卵白降解药物研发的睿跃生物（Cullgen）亦然通过反向归拢Pulmatrix的方式，拿到了纳斯达克上市公司席位。

业内东说念主士合计，将来还会有更多的企业尝试通过这么的方式走向纳斯达克，反向收购的得手也代表了我国改变医药居品的全球竞争力和招供过活渐陶冶。但与此同期，反向收购波及的跨公法律和合规问题较为复杂，企业必须确保在国际市集上痛快关联的合规圭表，这对公司处罚和财务运兴建议了更高的条件。

反向收购登陆纳斯达克

2024年12月底，国内改变药企业创响生物晓示，与纳斯达克上市公司 Ikena Oncology，Inc.（IKNA.O）达成最终归拢契约，并达成一笔7500万好意思元融资配售。归拢后Ikena原有上市公司股东瞻望将领有归拢后公司约34.8%的股份，创响生物股东瞻望将领有约43.5%的股份，融资投资者瞻望将领有约21.7%的股份。

此外，归拢后的公司计算以创响生物（ImageneBio）的口头运营，董事会将由来自现任创响生物董事会的三名董事、来自现任Ikena董事会的两名董事、别称代表融资投资者的董事会成员和别称新的孤苦董事会成员构成。这意味着创响生物将领有纳斯达克上市公司的扫尾权，通过该来往杀青好意思股借壳上市。

业务方面，公司将专注于拓荒 IMG-007，一种靶向OX40的单克隆抗体（mAb），用于休养特应性皮炎。官网裸露，公司现时有三条管线在鼓吹中，其中OX40（单抗）参加II期，BTK（小分子）处于临床I期。

创响生物并非第一家通过反向收购走向纳斯达克的中国biotech。

11月13日，纳斯达克上市公司Pulmatrix（PULM.O）晓示与中国改变药企业睿跃生物达成归拢契约。凭证契约，归拢前Pulmatrix股东将捏有归拢后公司约3.6%的股份，归拢Cullgen股东将捏有归拢后公司96.4%的股份，归拢后的公司将以Cullgen的口头运营。

归拢后公司的实行处罚层将由睿跃生物董事长兼首席实行官罗楹教导，董事会将加多别称来自Pulmatrix的代表。归拢后的公司瞻望将在归拢完成时领有约6500万好意思元的现款及现款等价物，为多个临床里程碑提供资金。

现时，睿跃生物有三个正在启动Ⅰ期临床教授的降解剂管线。其中，两个表情是用于癌症休养，一个表情用于休养急性和慢性秘籍。

利大于弊的选拔

比年来，中国生物医药研发取得了较着进展，2024年的对外授权（license-out）授权来往再改变高。

复旦大学处罚学院副教训邵翔在禁受第一财经记者采访时暗意，“诸如纳斯达克的境外优质壳资源现时较为稀缺，因此被收购壳企业一般关于收购方的禀赋条件较高，这也代表了我国改变医药居品的全球竞争力和招供过活渐陶冶。”

BD来往迭起的背后，是当下改变药企业资金面承压的广宽近况。面临国内A股IPO政策变化，改变药企业的融资渠说念进一步收窄。

港股方面，泄漏易信息裸露，2024年于今，共有10家医疗健康企业在港交所得手上市。同期，仍是上市的18A企业推崇也并不睬念念。Wind数据裸露，2024年，港股医药生物类的116家公司中约有70%股价下落，20家跌幅跨越50%。

鼓吹临床教授的多半资金需求，调换A股和港股融资近况及港股流动性欠安等因素，一些企业运转探究转战纳斯达克，反向收购相对小众，但不失为时分资本更低的选拔。

邵翔合计，关于biotech来说，通过反向收购，企业未必马上杀青全球上市，同期也能陶冶公司国际着名度助力国际市集拓展，这是有意的一面。他同期指出，反向收购波及的跨公法律和合规问题较为复杂，企业必须确保在国际市集上痛快关联的合规圭表，这对公司处罚和财务运兴建议了更高的条件。

朗盛投资联合东说念主李佳告诉第一财经记者，无论是反向收购，如故于跨国药企进行BD来往，或者是通过new-co的模式杀青出海，关于biotech来说，最迫切的是获取融资和鼓吹管线。“对biotech来说利大于弊，只有是合适的伙伴，即是应该尝试的。”

邵翔领导，反向收购并非妥当通盘企业，将来可能会有更多企业尝试这沿旅途，但这取决于企业自己的概述实力和国际化战术定位。

李佳也合计，将来也一定会有公司接续尝试反向收购这种方式，但她同期强调，与上市公司互助，监管部门的条件就必须痛快。

 

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葛慧

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